2024年，云南旅游(002059.SZ)依然未能走出业绩亏损泥潭 ，公司扣非后净利润连续四年亏损 。而作为公司核心业务的旅游文化科技业务 ，2024年毛利率更是由正转负，成为公司业绩的沉重拖累 。
在此背景下，云南旅游抛出了一份融资总额为1.905亿元的定增计划 ，其中约七成资金拟加码投向旅游文化科技业务。这让此份定增计划显现出颇为浓厚的豪赌意味。
七成募资拟投向旅游文化科技业务
近日 ，云南旅游披露了一份向特定对象发行A股股票的预案 。公司拟向不超过35名特定投资者募集资金不超过1.905亿元(含本数)，发行股票数量为不超过3.037亿股(含本数) 。本次定增有效期为公司股东大会审议通过相关议案之日起12个月。截至预案公告日尚未确定发行对象 。
在资金用途方面 ，云南旅游表示 ，所募集资金扣除发行费用后，其中1.334亿元拟投向“滁州华侨城文旅装备产业园工程建设及基础设备投资项目” ，占融资总额的七成比例 。
据预案披露 ，本次募投项目功能定位为集先进生产、高效管理 、品质保障与成本控制于一体的现代化产业基地，主要用于开展高端特种游乐装备设计研发 、智能制造和检验测试 ，以满足市场对相关高科技文旅装备的需求。项目投资建设地点位于安徽滁州市经济开发区 ，预计总投资额约1.5亿元，主要涵盖固定资产投资、流动资金等运营性费用 。项目占地面积约90亩 ，建设期约30个月 。将由公司全资孙公司卡乐技术设立全资子公司独立投资建设。
对于项目前景 ，云南旅游表示，近年来国内文旅行业快速恢复，旅游经济已经步入繁荣发展的新阶段 ，游乐设备的技术含量和娱乐性不断提高 。相关机构预测 ，2024年中国主题公园游乐设备市场规模将达到1331.82亿元，预计未来两年增长率不低于9% ，市场需求日益增长 。
而公司现有装备制造基地存在设备老化、空间局限 、作业环境差等问题 ，一定程度上制约了公司的发展。受制于生产能力不足，公司研发成果迟迟无法落地转化 。本项目实施后 ，将通过购置新型设备 、扩充生产线、优化生产流程控制等措施提升公司产能和制造水平 。
预案表示 ，该募投项目建成达产后，将可有效提升公司产能 ，加快研发转化效率 ，完善产品布局，增强上市公司盈利能力。
旅游文化科技业务毛利率转负
证券之星注意到 ，云南旅游本次欲加码的旅游文化科技业务 ，是公司的核心业务，不过近几年业绩呈下滑趋势，2024年更是转入亏损状态。
证券之星研究发现 ，自2017年华侨城集团入主后 ，云南旅游便开启了转型之路，加速剥离传统景区资产 。2019年 ，云南旅游斥资20亿元收购了华侨城集团旗下的华侨城文化旅游科技集团有限公司 。后者并表后 ，上市公司主营业务中新增“旅游文化科技 ”业务，业务收入占上市公司2019年营收比重的24.57%。
当前 ，云南旅游主营业务主要包括文旅综合体运营 、旅游综合服务 、旅游文化科技三大板块 。其中旅游文化科技业务作为核心业务 ，2024年贡献收入在公司营收中占比近六成 。
证券之星注意到，2019年在披露收购方案时 ，云南旅游曾表示 ，此次收购有助于公司传统旅游模式的转型升级，上市公司总体盈利能力将显著提高。然而 ，近几年其收购的旅游文化科技板块业务的盈利能力一直较为孱弱 。
2022年、2023年 ，该业务毛利率分别仅为2.67% 、1.31%，所贡献的主营利润分别为772.3万元 、580.3万元，与该业务同期2.898亿元、4.435亿元的主营收入规模严重不相匹配 。
2024年 ，因市场拓展不及预期 ，该业务业绩更是大幅下滑。旅游文化科技全年实现主营收入3.244亿元，同比下降26.87% ，毛利率则下降至-0.08% 。业务贡献的主营利润也由正转负 ，降至-24.59万元 。
值得一提的是，云南旅游此前斥资20亿元收购的华侨城文化旅游科技集团有限公司 ，近几年业绩也极度低迷。2022-2024年 ，公司实现净利润分别为-1.11亿元 、-3.73亿元 、-2.44亿元 。
公司业绩与国内旅游市场“冰火两重天 ”
2024年，国内旅游市场在经历快速复苏后呈现出欣欣向荣之象 。全年国内出游人次、国内游客出游总花费分别同比增长14.8% 、17.1%。春节等“七节两季”节点 ，国内旅游主要指标均创下历史新高。
而云南旅游2024年公司业绩却依然未能逃脱亏损命运 。公司全年实现营收5.57亿元 ，同比下降22.55%，实现归母净利润-2810万元 ，扣非后净利润为-3.357亿元 。这已是公司四连亏 ，累计亏损13.13亿元。
证券之星注意到，主营业务收入同比下滑和毛利率下降，是导致云南旅游2024年业绩亏损的主要原因 。2024年 ，公司主营业务实现收入5.55亿元 ，同比下降22.51%，由于营业成本仅同比下降20.41% ，毛利率同比下降4.03%至0.28% 。2024年公司综合毛利率则从上年的3.28%降至-2.25%。
除了公司业绩亏损 ，云南旅游还面临着债务压力 。据定增预案披露，近年来公司主要通过银行借款等方式筹集资金支持公司运营 。2021-2024年 ，公司资产负债率分别为52.17% 、59.33%、60.78%及54.52% ，均高于同行业上市公司同期水平。2024年公司利息支出为3818.07万元，占净利润绝对值的比例达到39.87% 。
现金流方面 ，截至2024年底 ，云南旅游持有货币资金1.854亿，现金及现金等价物余额仅1.166亿元 ，短期借款和一年内到期的非流动负债合计超1.61亿元 。可用流动资金和短期债务间缺口约4440万元。
在此背景下 ，云南旅游拟将本次募集资金总额中的5710万元用来偿还有息负债及补充流动资金 。
(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)
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